АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ ОНЛАЙН

Оценка стоимости ООО «Сервис-Люкс» с применением затратного подхода

Произведем расчет оценки стоимости предприятия с помощью метода чистых активов. Так, балансовая стоимость ООО «Сервис-Люкс» на начало 2019 г. составляла 54746 тыс. руб. Стоимость чистых активов ООО «Сервис-Люкс» на начало 2019 г. составила 24815 тыс. руб.

Оценка рыночной стоимости предприятия

На основе приведенных данных рассчитаем стоимость ООО «Сервис-Люкс» методом чистых активов (таблица 15).

Помощь с анализом в практической части ОНЛАЙН ЗДЕСЬ

При расчете рыночной стоимости активов следует учесть, что скидка при срочной реализации активов предприятия составляет:

- 15% балансовой стоимости основных фондов;
- 10% нематериальных активов и балансовой стоимости товарно-материальных ценностей.

Балансовая стоимость ООО «Сервис-Люкс» на начало 2019 г. составляла 54746 тыс. руб. Стоимость чистых активов ООО «Сервис-Люкс» на начало 2019 г. составляла 24815 тыс. руб.

Таблица 15 - Расчет стоимости ООО «Сервис-Люкс» методом чистых активов, тыс. руб.

Наименование статьи баланса	на 01.01.2019	на 01.01.2019 с учетом корректировки
АКТИВЫ
Основные средства	30516	25939
Запасы	4814	4333
Дебиторская задолженность	16738	15064
Денежные средства и денежные эквиваленты	1796	1796
Прочие оборотные активы	882	882
ИТОГОВАЯ СУММА АКТИВОВ	54746	48014
ПАССИВЫ
Заемные средства	6	6
Кредиторская задолженность	29858	29858
Прочие краткосрочные обязательства	67	67
ИТОГОВАЯ СУММА ПАССИВОВ	29931	29931
Чистые активы	24815	18083

Полученные данные свидетельствуют о том, что рыночная стоимость, рассчитанная методом чистых активов затратного подхода ООО «Сервис-Люкс» составляет 18083 тыс. руб.

Оценка стоимости ООО «Сервис-Люкс» с применением доходного подхода

Исследуемый объект является действующим, имеющим высокий уровень прибыльности и рентабельности, поэтому для определения его стоимости воспользуемся доходным подходом.

Используем наиболее применяемый метод - метод дисконтирования будущих доходов предприятия. Метод оценки по будущим доходам основан на предположении, что покупатель готов заплатить за предприятие сегодня не более той суммы, которую он получит от нее в будущем. Или сегодняшние владельцы готовы продать это предприятие не дешевле, чем сумма доходов, которую она принесет в будущем покупателю.

Помощь с анализом в практической части ОНЛАЙН ЗДЕСЬ

Для оценки возможного роста предприятия на ближайшие периоды необходимо в общих чертах оценить состояние рынка коммерческого транспорта и его внешней среды. Можно предположить, что перспективы развития ООО «Сервис-Люкс» достаточно широки.

Оценка и управление стоимостью предприятия

В качестве измерителя будущих доходов принимаются чистые денежные поступления - чистая прибыль. Рост потребительского спроса на коммерческий транспорт, его диагностику и ремонт в 2019-2016 гг. продолжился, хотя его темпы по сравнению с 2018 г. замедлились.

Для определения величины денежных потоков в ООО «Сервис-Люкс» привлечено 10 экспертов - высшее руководство компании, которые на основе собственного субъективного мнения определили перспективы развития компании на ближайшие 3 года (таблица 16).

Таблица 16 - Оценка мнения экспертов о динамике выручки и себестоимости ООО «Сервис-Люкс» в 2019-2021 гг.

Номер эксперта	2018 г. (факт)		2019 г. (прогноз)		2016 г. (прогноз)		2021 г. (прогноз)
	Прирост выручки к предыдущему году, %	Доля себестоимости в выручке, %	Прирост выручки к предыдущему году, %	Доля себестоимости в выручке, %	Прирост выручки к предыдущему году, %	Доля себестоимости в выручке, %	Прирост выручки, %	Доля себестоимости в выручке, %
Эксперт 1	-2,1	99,0	-1,4	99,0	2,2	97,4	5,0	95,5
Эксперт 2			1,0	98,5	3,5	97,0	5,5	96,0
Эксперт 3			1,5	98,5	3,5	96,5	6,0	95,8
Эксперт 4			-0,5	98,2	4,0	99,0	6,2	96,8
Эксперт 5			1,6	97,5	3,5	98,2	5,7	97,0
Эксперт 6			-0,3	99,2	3,5	98,0	5,5	96,5
Эксперт 7			-0,5	99,0	2,8	97,4	6,0	96,7
Эксперт 8			0,8	98,6	2,2	98,0	6,5	95,9
Эксперт 9			1,2	98,4	4,8	98,0	5,8	96,8
Эксперт 10			1,4	98,8	4,6	97,6	5,5	95,4
Среднее                 значение	-	-	0,5	98,6	3,5	97,7	5,8	96,2

Расчет стоимости (PV) методом дисконтированных денежных потоков производится по формуле (3). Остаточная стоимость, или стоимость реверсии, должна быть продисконтирована по фактору последнего прогнозного года и прибавлена к сумме текущих стоимостей денежных потоков. Таким образом, стоимость определяется как сумма текущей стоимости прогнозируемых денежных потоков и остаточной стоимости (реверсии).

Приведение будущих денежных поступлений к текущему моменту осуществляется на основе операции дисконтирования. Выбор ставки для дисконтирования очень сложный, субъективный и многофакторный процесс принятия решения конкретным лицом при его представлениях о стоимости денег во времени. Ставка количественно представляет собой ожидаемую доходность инвестора при вложении своих средств в данное предприятие.

При выборе ставки дисконтирования необходимо учитывать факторы, влияющие на ее уменьшение (факторы стабильности) или увеличение (факторы неопределенности).

Анализ оценки стоимости предприятия

Применительно к ООО «Сервис-Люкс» основными факторами, обусловливающими рост ставки, являются:

1) низкий уровень ликвидности. Показатель текущей ликвидности меньше единицы (0,4701);

2) достаточно низкая доля собственного капитала (45,3%).

Помощь с анализом в практической части ОНЛАЙН ЗДЕСЬ

Для расчета ставки дисконтирования используется безрисковая ставка, являющаяся компенсацией, которая должна быть выплачена инвестору за использование денежных средств, то есть это ставка, которая отражает фактические рыночные возможности вложения денежных средств фирм и частных лиц без какого-то бы ни было риска невозврата. В данном случае - это средняя процентная ставка по привлеченным вкладам предприятий и организаций. Ставка дисконтирования представлена в таблице 17. Ставка дисконтирования определяется кумулятивным методом и составляет 26,5%.

Таблица 17 - Расчет ставки дисконтирования

Выбираем горизонт расчета, равный 3 годам. Поток денежных поступлений по годам приведен в таблице 18. В качестве остаточной стоимости используем чистую стоимость активов предприятия. Стоимость реверсии определим исходя из прибыли от продаж ООО «Сервис-Люкс» в 2018 г. и ставки дисконтирования равной 26,5%.

Оценка рыночной стоимости компании

Таблица 18 - Поток денежных поступлений ООО «Сервис-Люкс» на 3 года (прогнозный период)

Стоимость предприятия (СПП) ООО «Сервис-Люкс», рассчитанная доходным методом на прогнозный период, составила 15165 тыс. руб.:

Теперь произведем расчет стоимости предприятия на постпрогнозный период (таблица 19). При расчетах на постпрогнозный период примем предположение, что чистая прибыль ООО «Сервис-Люкс» в период с 2018 по 2020 гг. будет расти на 17% ежегодно, при этом такие показатели как выручка от реализации и уровень себестоимости при расчетах не учитываются. Основное предположение: темп прироста чистой прибыли (денежных потоков) равен в течение всего постпрогнозного периода 17% ежегодно.

Помощь с анализом в практической части ОНЛАЙН ЗДЕСЬ

Таблица 19 - Поток денежных поступлений ООО «Сервис-Люкс» на 3 года (постпрогнозный период)

Стоимость предприятия (СП) ООО «Сервис-Люкс», рассчитанная доходным методом на постпрогнозный период, составила 24400 тыс. руб.:

Рассчитаем общую стоимость ООО «Сервис-Люкс» в прогнозный и постпрогнозный период:

СП = СПП + СППП.                                             (7)

СП = 15165 + 24400 = 39565 тыс. руб.

Таким образом, оценка стоимости ООО «Сервис-Люкс» методом дисконтирования денежных потоков в рамках доходного подхода показало, что стоимость предприятия составляет 39565 тыс. руб., что существенно выше его ликвидационной стоимости, поэтому целесообразно продолжать развивать деятельность ООО «Сервис-Люкс» и использовать сложившиеся в настоящее время кризисные ситуации в России с целью повышения финансовых результатов ООО «Сервис-Люкс» и его финансово-экономического положения.

Оценка стоимости ООО «Сервис-Люкс» с применением сравнительного подхода

Осуществим расчет стоимости компании методом сделок, на основе данных о чистой прибыли, стоимости активов и выручки от реализации трех российских компаний - продавцов коммерческого транспорта: «Автоповолжье», «Транспортный Центр» и «Самарские автомобили». Рассчитаем оценочные мультипликаторы (таблица 20).

Таблица 20 - Значение оценочных мультипликаторов по трем предприятиям, осуществляющим реализацию коммерческого транспорта

Наименование оценочного мультипликатора	«Автоповолжье»	«Транспортный Центр»	«Самарские                        автомобили»	Среднее                   значение
Цена / Чистая прибыль	6,425	5,160	8,561	6,715
Цена / Стоимость активов	3,512	5,025	4,106	4,214
Цена / Выручка от реализации	1,921	2,789	2,874	2,528

Произведем расчет промежуточных результатов для расчета стоимости оцениваемой компании (таблица 21).

Таким образом, стоимость ООО «Сервис-Люкс», определенная методом сделок сравнительного подхода, равна 181730 тыс. руб.

Примеры оценки стоимости предприятия

Оценка стоимости ООО «Сервис-Люкс» показала, что при применении трех подходов были получены различные показатели стоимости компании. Поэтому для сведения воедино разрозненных значений стоимости компании, необходимо провести согласование результатов. Согласование результатов оценки - это получение итоговой оценки имущества путем взвешивания и сравнения результатов, полученных с применением различных подходов к оценке.

Помощь с анализом в практической части ОНЛАЙН ЗДЕСЬ

Таблица 21 - Промежуточные результаты для расчета стоимости ООО «Сервис-Люкс» методом сделок

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Значение мультипликатора	Предварительная стоимость, тыс. руб.	Вес, %
Чистая прибыль	15919	6,715	106896	30
Стоимость активов	24815	4,214	104570	50
Выручка от реализации	192595	2,528	486880	20
Средневзвешенная стоимость ООО «Сервис-Люкс»	-	-	181730	-

Один из подходов считается базовым, два других необходимы для корректировки получаемых результатов. При этом учитывается значимость и применимость каждого подхода в конкретной ситуации.

Согласование результатов оценки предприятия

Для согласования результатов необходимо определить «веса», в соответствии с которыми отдельные ранее полученные величины сформируют итоговую рыночную стоимость имущества с учетом всех значимых параметров на базе экспертного мнения оценщика.

Согласование результатов, полученных различными подходами оценки, проводится по формуле:

Оценка стоимости бизнеса компании

В отношении этих коэффициентов выполняется равенство:

Весовые коэффициенты, выбранные для каждого подхода к оценке, округляются с точностью до 10% в целях использования данных весов для согласования.

На основе округленных весов рассчитывается согласованная стоимость оцениваемого предприятия путем умножения полученного с помощью каждого подхода результата на округленный вес подхода, рассчитанный в целях согласования стоимостей.

При согласовании учитываются:

1) полнота и достоверность информации;
2) соответствие цели;
3) преимущества и недостатки подходов в конкретной ситуации.

Помощь с анализом в практической части ОНЛАЙН ЗДЕСЬ

Оценка стоимости имущества предприятия

Для согласования стоимости ООО «Сервис-Люкс» определим распределение весов для каждого подхода оценки стоимости компании следующим образом: затратный - 30%, доходный - 50%, сравнительный - 20%.

Произведем расчет согласованной стоимости ООО «Сервис-Люкс» (таблица 22).

Таблица 22 - Результаты согласования стоимости ООО «Сервис-Люкс»

Таким образом, согласованная стоимость ООО «Сервис-Люкс» составляет 61554 тыс. руб.